【环球热闻】投资絮语（111）再说估值

上一篇文章里强调了估值的重要性大于技术面、甚于趋势，有小伙伴问了，怎么判断出一个股票到底值不值这个钱呢？下面就说说如何判断一个股票到底值不值这个钱。

在雪球上看到很多人说，不能看市盈率炒股！这话不能说不对，但至少说得不准确，对于散户来说，除了市盈率我们也不知道啥了，顶多又知道个市净率。再多的真不知道了。

(相关资料图)

我从1994年参与新股北人股份申购时候就知道了市盈率，当时别的不知道，就知道市盈率越低则这个股票越好。

直到今天，我也认为这句话没大毛病。对于散户来说，在市盈率低的股票堆儿里选股票，总比在高市盈率的股票堆儿里选相对安全些。直到现在，我在看一只新股票的时候，第一眼仍旧是市盈率，不管是多好的公司，市盈率高了绝对不要。

有的朋友说，你太保守了，市盈率高往往对应的是高增长啊！我说，对啊，你说的没错，市盈率高可能代表高增长，但是我买的时候是高增长，买进来以后停止高增长了咋办？那股价是不是就得回去？

总的来说，看市盈率选股可能或错过一些机会，但是没大错。肯定有朋友会问，除了看市盈率，还要看什么呢？

那我就跟您说说，比如咱们选股，看上某个股票了，觉得市盈率很低，那么接下来再看看这个股票所处的板块平均市盈率是多少，然后再看看这个股票市盈率在该板块中所处的位置。如果所处的位置低于平均值，是不是就可以买了？也不是，还要看这个票的股本大小，再次在该板块中找几个股本差不多的票进行对比，然后在股本差不多的票里找出估值低的；同时在股本差不多、市盈率差不多的票里，找出业绩增长有潜力的，这个只能用笨办法，就是一家一家去读他们的年报。在读年报过程中，再次将非经常性损益占比大而造成估值低的股票去掉（比如有的公司是靠处置资产获得的高收益）。

这样是不是就行了呢？也还是不行。还要看多年来业绩增长曲线是不是平滑的，如果去年业绩突然暴增，那么一定看一看年报如何描述这块业绩的增长，看这块业绩的增长是否能够持续，比如有的股票在疫情期间靠卖检测试剂或者新冠药发了大财，造成业绩放卫星，估值极低，但是显然在疫情放开后，这样的业绩无法持续，那么即便它的市盈率再低，我们可能也要按疫情前的业绩给他重新定价算估值，绝不能按突发性的业绩给他算估值。

有人说这个太麻烦，告诉大家一个简单办法，那就是看到一只股票市盈率太高或者太低，可以不用再研究了。因为事出反常必有妖，有的股票又不是银行股，市盈率2倍、3倍，这样的可以不用看了，不要在“非正常”的票上浪费光阴。

按照市盈率选股，还要记住“喜新厌旧”，比如市盈率差不多的股票，我们选次新股胜过老股，次新股大多没有经过炒作，总体来说流通规模小；而老股上市多年，股本不断扩大，虽然业绩也是逐年释放，哪怕估值仍然不高，这样的票也不要碰，比如中国中免、长春高新之类，甚至比亚迪我也不喜欢，这些公司固然业绩增长非常好，但是由于连年送配，股本与市值极其巨大，多半是靠机构抱团取暖维持估值，一旦公司哪年业绩出现一点问题，因为在这些票里的机构都是持股多年，收益极其丰厚，他们怎么卖都是赚的，但是新进去的散户可就惨喽。

我记得很清楚，在我上世纪九十年代进入股市的时候，市盈率在10倍以下的股票一大片一大片的，那时的股票是最有投资价值的，现在的股票呢，总体感觉估值普遍都是太高，以至于十几倍、20倍市盈率我们还要说“便宜”。虽然我也呼唤牛市，但是看看这个市场如此高的估值，又如何才能有牛市的底气？

注册制带来的影响是什么？上市容易了，甚至亏损股票都可以顺利上市，未来股市的整体估值一定会受到拖累，因此注册制背景下投资者尤其要把估值放在首位。投资者一定要有自己的主心骨，不要轻易去跟没有业绩支持的热点，比如AI之类；也不要去跟什么“中特估”，投资不是“搞运动”，估值是靠投资者的血汗钱堆起来的，任何违背市场规律的行为，都是要付出代价的，只是这个付出代价的并非“振臂一呼”者，而是“天下景从”人。

（个人观点仅供参考据此操作风险自担）

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